到期資金持續(xù)萎靡 外匯占款增量大幅下降

分析認(rèn)為，1430億元逆回購(gòu)無(wú)礙央行降準(zhǔn)

繼上周超過(guò)千億元逆回購(gòu)之后，3日，央行再次實(shí)施了規(guī)模高達(dá)1430億元的兩筆逆回購(gòu)。分析師認(rèn)為，連續(xù)的逆回購(gòu)動(dòng)作，旨在緩解5日的準(zhǔn)備金繳款壓力，并不妨礙7月中下旬可能的降準(zhǔn)。sf

同時(shí)，考慮到7月份公開市場(chǎng)到期資金量?jī)H260億元，外匯占款的增長(zhǎng)情況依舊不容樂(lè)觀，在下周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前后，央行或?qū)⒄{(diào)降法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。而且，由于外匯占款增量相較去年大幅降低，下半年可能會(huì)有3次調(diào)降準(zhǔn)備金率的可能。sf

央行3日公告，以利率招標(biāo)方式開展逆回購(gòu)操作，其中，7天期逆回購(gòu)規(guī)模為380億元，中標(biāo)利率3.95%，較7天回購(gòu)定盤利率低22個(gè)基點(diǎn)；14天期逆回購(gòu)規(guī)模為1050億元，中標(biāo)利率4.10%，較上周的同期操作下降了5個(gè)基點(diǎn)。有銀行交易員認(rèn)為，再度實(shí)施逆回購(gòu)操作主要意在緩解銀行5日準(zhǔn)備金率補(bǔ)繳后造成的資金緊張。sf

“這次逆回購(gòu)招標(biāo)利率低于市場(chǎng)水平，體現(xiàn)央行降低資金利率意圖，但此舉并不妨礙7月中下旬可能出現(xiàn)的降準(zhǔn)，因?yàn)橥鈪R占款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。”平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示。sf

WIND的數(shù)據(jù)顯示，7月份至12月份，公開市場(chǎng)到期資金量分別僅為260億元、1020億元、560億元、390億元、1020億元和1180億元。sf

同時(shí)，外匯占款也不樂(lè)觀。市場(chǎng)普遍預(yù)期，全年新增外匯占款將從去年的2.8萬(wàn)億元大幅回落至1.5萬(wàn)億元。那么，為實(shí)現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)14%的目標(biāo)，則要求準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。sf

目前看來(lái)，國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)態(tài)勢(shì)仍有較大壓力，一方面在于歐債危機(jī)的走勢(shì)仍未有定論，另一方面全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩將加大市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，而此時(shí)避險(xiǎn)貨幣已非新興市場(chǎng)貨幣而是美元。sf

交通銀行預(yù)計(jì)，在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不斷、資金避險(xiǎn)情緒難有明顯緩解情況下，預(yù)計(jì)美元在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)將保持強(qiáng)勢(shì)。加之受我國(guó)貿(mào)易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩甚至流出等因素的影響，人民幣對(duì)美元匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)波動(dòng)加大、升值放緩甚至貶值的特點(diǎn)。此前，外匯局公布的遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)也印證了市場(chǎng)的貶值預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差53億美元，創(chuàng)下年初至今新高。sf

中國(guó)銀行判斷，展望三季度，國(guó)際資本流動(dòng)將主要受希臘局勢(shì)和政府償債壓力影響。若歐盟、歐洲央行和IMF的救援資金無(wú)法及時(shí)到位，希臘仍然存在違約風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)全球金融體系將面臨新一輪的動(dòng)蕩，資本市場(chǎng)的信貸緊縮將再度重演，國(guó)際資本流動(dòng)也將出現(xiàn)大幅波動(dòng)。新興市場(chǎng)可能遭遇資本外逃和匯率貶值。sf

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)在3日發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告》中預(yù)測(cè)，存款準(zhǔn)備金率還會(huì)下調(diào)1至3次，每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。若發(fā)生諸如資本大規(guī)模撤出、從而影響國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性的嚴(yán)重負(fù)面沖擊，準(zhǔn)備金率也有進(jìn)一步增加下調(diào)次數(shù)的可能。sf

報(bào)告分析指出，假設(shè)2012年新增外匯占款從2011年的2.8萬(wàn)億元大幅回落到1.5萬(wàn)億元，則基礎(chǔ)貨幣增速將從2011年末的21%顯著下降到12%左右，為實(shí)現(xiàn)廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)14%的目標(biāo)，要求貨幣乘數(shù)增長(zhǎng)4%至6%左右，則進(jìn)一步要求準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。因此，在已有2次、1個(gè)百分點(diǎn)下調(diào)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)下調(diào)1至3次、每次0.5個(gè)百分點(diǎn)。sf

另一個(gè)推動(dòng)降準(zhǔn)的因素則是大幅下滑的二季度經(jīng)濟(jì)。主要機(jī)構(gòu)已經(jīng)紛紛調(diào)低了對(duì)GDP的預(yù)測(cè)值，2季度當(dāng)季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至將全年GDP增長(zhǎng)率下調(diào)至7.7%。有關(guān)數(shù)據(jù)將在下周陸續(xù)公布。根據(jù)央行過(guò)去降準(zhǔn)的規(guī)律，不排除在數(shù)據(jù)公布前宣布降準(zhǔn)、在7月17日逆回購(gòu)到期前后實(shí)際執(zhí)行的可能。sf

匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)開始對(duì)就業(yè)產(chǎn)生影響，決策層應(yīng)該加緊采取更為寬松的政策刺激內(nèi)需、穩(wěn)定就業(yè)。通脹的迅速下滑為政策操作創(chuàng)造了足夠的空間，存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)將指日可待。他認(rèn)為，決策層有充足政策儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。除了貨幣政策工具，包括給予稅收優(yōu)惠、擴(kuò)大支出的財(cái)政政策和放松管制、鼓勵(lì)私人投資的政策，都將在刺激內(nèi)需方面扮演至少同等重要的角色。只是需要時(shí)間使這些措施的作用逐步發(fā)揮。