中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，在2012年上半年漸進(jìn)深水區(qū)，每一個(gè)行業(yè)都在備嘗調(diào)整的痛苦和發(fā)展的考驗(yàn)。房地產(chǎn)業(yè)，因?yàn)轭~外又一層調(diào)控深意，這種痛苦和考驗(yàn)，就變得尤其鮮明。

　　根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2012年8月30日，已有142家上市房企公布半年報(bào)業(yè)績(jī)。其營(yíng)業(yè)收入總額1896億元，同比增長(zhǎng)14.66%，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)250億元，同比下跌1.65%。房企凈利率由去年的16.49%下降到今年的14.83%，下降了1.76個(gè)百分點(diǎn)。

　　其實(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)全行業(yè)利潤(rùn)縮水始于2011年。根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)研究會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，包括內(nèi)地和我國(guó)香港地區(qū)在內(nèi)的176家房地產(chǎn)公司，2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)均值15.56億元，同比下降3.90%。到今年一季度，146家A股凈利潤(rùn)94.42億元，同比下降2.54%。

　　“對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，他看重企業(yè)的營(yíng)收能力，同樣看重賺錢能力。房企凈利潤(rùn)和凈利率的下降，正在引起投資人的擔(dān)憂。未來(lái)，我們將更加關(guān)注那些負(fù)債率平穩(wěn)，且有較好盈利能力的企業(yè)。”一位香港房地產(chǎn)上市公司投資人表示。

　　總體來(lái)說(shuō)，142家房企目前還是盈多虧少。其中凈利潤(rùn)報(bào)虧的企業(yè)27家，包括萬(wàn)方地產(chǎn)、ST珠江[簡(jiǎn)介 最新動(dòng)態(tài)]等。多數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)尚為正值。但如果細(xì)看半年報(bào)，其實(shí)很多企業(yè)的盈利已經(jīng)是“強(qiáng)作歡顏”。比如中華企業(yè)，其上半年歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)超過(guò)3.27億元，但如果扣除非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，就是-1.12億元。究其原因，主要是公司在報(bào)告期內(nèi)以轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的形式出售了上海港國(guó)際客運(yùn)中心2號(hào)樓項(xiàng)目，轉(zhuǎn)讓價(jià)格8.17億元，最終體現(xiàn)在稅后收益上為4.31億元。

　　除了盈利能力下降外，一些企業(yè)在上半年幾乎已無(wú)可售地產(chǎn)項(xiàng)目，并正在尋求轉(zhuǎn)型。“報(bào)告期內(nèi)公司無(wú)新開工的開發(fā)項(xiàng)目，控股子公司東方山水項(xiàng)目也已經(jīng)結(jié)束，使報(bào)告期內(nèi)無(wú)房地產(chǎn)銷售。公司在報(bào)告期內(nèi)努力拓展建材貿(mào)易相關(guān)業(yè)務(wù)，使報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)建材貿(mào)易類營(yíng)業(yè)收入320萬(wàn)。”東方銀星[簡(jiǎn)介 最新動(dòng)態(tài)]介紹。

　　在小規(guī)模地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型的同時(shí)，房地產(chǎn)蛋糕也在越來(lái)越向大企業(yè)集中。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，“萬(wàn)保招金”四家房企上半年?duì)I業(yè)收入總額超過(guò)674億元，同比去年的484億元大幅增長(zhǎng)了近40%，占142家房企總營(yíng)收的35.5%；四家企業(yè)凈利潤(rùn)為79.12億元，占142家房企的三分之一規(guī)模。

　　雖然市場(chǎng)占有率在上升，但龍頭房企一樣遇到利潤(rùn)率下降的境況。萬(wàn)保招金營(yíng)業(yè)凈利率從去年的15.9%下降到今年的11.7%，下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。其中保利地產(chǎn)[簡(jiǎn)介 最新動(dòng)態(tài)]凈利潤(rùn)24.6億元，同比減少12.13%，被業(yè)內(nèi)戲稱為“犧牲利潤(rùn)搶市場(chǎng)”的代表。

　　從上半年存貨情況看，房企整體庫(kù)存壓力仍然高企。數(shù)據(jù)顯示，142家上市房企存貨量高達(dá)1.38萬(wàn)億元，是全部營(yíng)業(yè)收入的7倍多，且同比增長(zhǎng)高達(dá)26.93%。可以預(yù)見，起碼在下半年，房企的去庫(kù)存化仍是主基調(diào)。

　　資金方面，雖然目前大量房企的資產(chǎn)負(fù)債率還在60%至80%之間，但細(xì)究其負(fù)債組成可以發(fā)現(xiàn)，142家房企預(yù)收賬款增加26.89%至5272億元。業(yè)內(nèi)人士表示，去除了負(fù)債里的預(yù)收款一項(xiàng)，企業(yè)凈負(fù)債其實(shí)已經(jīng)得到部分改善。“現(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)不用考慮是死是活的問(wèn)題。而是在市場(chǎng)進(jìn)入門檻越來(lái)越高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)白熱化的今天，企業(yè)如何才能在政策環(huán)境變幻莫測(cè)的周期里，穩(wěn)步儲(chǔ)備資源，創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打通銷售渠道以實(shí)現(xiàn)久長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)。”中原地產(chǎn)華北區(qū)總經(jīng)理李文杰稱。